2022年，远洋资本营业收入、投资收益大幅下滑，并且受投资资产公允价值变动及计提资产减值的影响，当年净利润亏损18.02亿元，盈利水平明显恶化。
【资料图】
01
降级
6月13日，中诚信国际公告，将远洋资本有限公司（以下简称“远洋资本”）的主体信用等级由AA调降至A+，评级展望为负面，将“20远资01”、“21远资01”的债项信用等级由AA调降至A+。
中诚信国际认为，2022年远洋资本盈利能力明显恶化，货币资金规模很小，流动性压力进一步加大，同时公司存在一定规模的未决诉讼，面临较大的或有负债风险。
诉讼情况方面，因信托合同纠纷、借款合同纠纷及其他合同纠纷事项，远洋资本涉讼事项金额合计15.82亿元。
值得注意的是，两个月前中诚信国际刚刚将远洋资本主体和相关债项信用等级调降至AA，评级展望调整为负面。
可见，短期内远洋资本信用资质迅速恶化，再融资将面临较大压力。
《小债看市》统计，目前远洋资本仅存续“20远资01”和“21远资01”两只债券，存续规模18亿元，其中“20远资01”将于2023年9月9日到期，“21远资01”将于2023年6月10日面临回售。
近期，远洋资本召开债券持有人会议，提出《关于调整“21远资01”本息兑付安排及提供增信措施的议案》并得到通过，显示其流动性压力进一步加大。
此前，2022年8月远洋资本也调整过“20远资01”的兑付方案，无论投资者行使回售选择权与否，该债券兑付日均为2023年9月9日。
值得一提的是，2022年下半年远洋资本担保贷款出现逾期。
2022年8月29日，澳门国际银行发函称，由远洋资本担保、远洋资本控股有限公司为借款人的贷款出现逾期，已构成违约事件。
2023年初，国内首个在新交所上市的商用信托-大信商用信托，发生1310万美元贷款违约事件，而远洋资本是收购其信托管理人70%股权的控股股东。
近年来，受房地产行业环境变化等影响，远洋资本流动性趋紧，尽管公司拟对部分投资项目进行退出，但出现退出周期拉长、资产价格承压的局面，退出进度不及预期。
02
流动性紧张
据官网介绍，远洋资本为远洋集团（03377.HK）旗下投融资平台，前身为2013年成立的远洋地产房地产金融事业部，主要进行股权投资、设立私募股权基金等业务。
截至2022年6月末，远洋资本累计投资项目达409个，投资金额2670.45亿元，在管项目224个，在管规模1148.11亿元。
远洋资本官网
从股权结构看，宁波梅山保税港区奥莘亿洋投资管理有限公司持有远洋资本100%股权，为公司控股股东。
远洋集团间接持有远洋资本49%的股权，是其第一大股东，公司无实际控制人。
股权结构图
远洋资本是远洋集团多元协同业务中的重要一环，在资金及业务层面可获得远洋集团支持。
在业务层面，远洋资本受托管理远洋集团境内外项目，合计规模超百亿元；同时远洋集团对远洋资本所搭建的部分股权基金予以认购；此外其与远洋集团进行联合投资；公司房地产基金项目投资区域与远洋集团保持一致。
由于远洋资本在管资产中所投资的行业涉及房地产行业比重较大，并且沉淀一定的自有资金出资，近年来业绩承压。
2022年，远洋资本营业收入、投资收益大幅下滑，并且受投资资产公允价值变动及计提资产减值的影响，当年净利润亏损18.02亿元，盈利水平明显恶化。
值得注意的是，因关联方代收款项的交易性质认定与相关融资担保事项及与持续经营相关的重大不确定性及应对计划，致同会计师事务所对远洋资本2022年财务报表出具了保留意见的审计报告。
截至2022年末，远洋资本总资产有215.69亿元，总负债116.15亿元，净资产99.54亿元，资产负债率53.85%。
值得注意的是，远洋集团给予远洋资本20亿元永续债的资金支持，若将这笔永续债计入负债，远洋资本的财务杠杆将被推高。
《小债看市》分析债务结构发现，远洋资本主要以流动负债为主，占总债务的86%。
截至同一报告期，远洋资本流动负债有100.27亿元，主要以其他应付款项为主，由应付关联方往来款构成，其一年内到期的短期债务合计有12.09亿元。
相较于短债压力，远洋资本流动性异常紧张，其账上货币资金仅有7430.39万元，现金短债比低至0.058，公司面临短债偿债压力较大。
近年来，远洋资本加大投资力度，公司货币资金大幅减少，2021年末其账上资金资金骤降八成至4.44亿元。
在财务弹性方面，截至2021年末，远洋资本获得授信66.36亿元，其中未使用额度24.39亿元，可以看出公司备用资金尚可。
银行授信
此外，远洋资本还有非流动负债15.88亿元，主要为长期借款，其长期有息负债规模有7.99亿元。
整体来看，远洋资本刚性债务有20.08亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为17%。
从融资渠道看，远洋资本主要通过借款和发债融资，此外其还有租赁、应收账款、股权、信托以及股权质押等融资方式。
在资产质量方面，远洋资本其他应收款和长期应收款规模较大，可能存在一定的回收风险。
另外，远洋资本投资类资产规模较大，且主要集中在物流地产、数据地产和股权投资类项目或基金中，因其投资周期较长，退出方式、退出时点等因素存在较大不确定性而面临一定的风险。
值得注意的是，远洋资本还面临一定或有负债风险。
截至2021年末，远洋资本对外担保余额9.87亿元，占净资产的8.28%，且被担保对象主要为合联营企业下属子公司，面临一定的担保代偿风险。
总得来看，远洋资本盈利能力明显恶化，对债务和利息的保障能力下降；货币资金有限，短期偿债压力较大；资产质量一般，投资类资产有退出风险。
03
大股东自顾不暇
远洋集团是中国人寿旗下不动产投资平台，远洋资本为远洋集团多元协同业务中的重要一环，在资金及业务层面可获得远洋集团的支持。
但在房地产行业寒冬下，远洋集团出现销售疲软、业绩下滑现象，其有息债务总规模已超千亿，偿债压力不可小窥。
2022年，远洋集团全年实现营业收入461.27亿元，同比下降28.20%；净利润亏损156.5亿元，上一年为盈利50.91亿元；归属母公司净亏损159.3亿元，去年同期净利为27.29亿元。
运洋集团表示，造成净利润亏损有多方面的原因：
其一，土地成本攀升，盈利空间进一步压缩；
其二，2022年出售物业及附属公司等权益导致亏损11.38亿元；
其三，对合联营企业的投资亏损18.29亿元；
其四，大环境压力下对投资物业及金融资产的公允值、计提减值准备等合计亏损56.78亿元，汇兑损益亏损11.78亿元。
与此同时，远洋集团的剔除预收款后的资产负债率为76.6%，超出监管红线；净负债率上升至183.0%，超过监管红线要求，整体“三道红线”为红档。
2022年8月，穆迪将远洋集团高级无抵押评级由Baa3至Ba1，并给出了负面展望；此前6月28日，穆迪将其“Baa3”发行人评级列入下调观察名单，评级展望为“负面”。
同时，惠誉将远洋集团的长期外币发行人违约评级与高级无抵押评级自“BBB-”下调至“BB+”，并将上述所有评级置于负面评级观察名单。
随着信用资质的不断恶化，远洋集团的再融资环境趋紧，面对巨大的偿债压力，2022年以来公司已多次变卖资产，套现超120亿。
内容来源：小债看市
